英脫歐沖擊全球金融市場(chǎng) 黃金等避險(xiǎn)類資產(chǎn)受追捧

歐盟成立近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，英國(guó)與歐盟的關(guān)系從未理順過(guò)。對(duì)于加入歐盟，英國(guó)一開始是拒絕的，后來(lái)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所迫才不得不加入。此后又經(jīng)常與歐盟不合拍，被指為“三心二意”的成員。再后來(lái)，英國(guó)拒絕加入歐元區(qū)，反對(duì)歐盟走聯(lián)邦主義道路，一心尋求政治獨(dú)立。可見，英國(guó)雖然加入了歐盟，卻與之始終保持著若即若離的關(guān)系。

關(guān)系的疏遠(yuǎn)不單是那一道英吉利海峽，其根本原因是歷史關(guān)系影響下的主權(quán)捍衛(wèi)以及國(guó)際戰(zhàn)略關(guān)系的選擇，導(dǎo)火索是歐債危機(jī)的爆發(fā)與黨派爭(zhēng)端，中間牽扯的是千絲萬(wàn)縷的制度束縛和經(jīng)濟(jì)利益糾纏。

英國(guó)脫歐影響：

興業(yè)證券(行情7.21 -0.14%,買入)發(fā)表研報(bào)分析，英國(guó)退歐主要有以下方面影響：

經(jīng)濟(jì)方面，退出歐盟的第一個(gè)直接好處就是每年節(jié)省下向歐盟財(cái)政交納的80億英鎊。由于歐盟資金主要根據(jù)各國(guó)國(guó)民收入決定出資比例，所以英國(guó)一直以來(lái)是歐盟財(cái)庫(kù)的主要貢獻(xiàn)者。退歐不但免除此類經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也免受南歐國(guó)家潛在危機(jī)拖累，實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算相對(duì)自由。

此外，歐洲大陸失業(yè)率高企，因而在英國(guó)的歐盟移民持續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)前凈流入已超過(guò)總凈流量的50%。退歐之后移民政策可以進(jìn)一步收緊從而騰挪出更多就業(yè)崗位及勞動(dòng)力福利；也不必再恪守歐盟繁冗的勞工法，進(jìn)而激活勞工市場(chǎng)。最后，脫歐可以擺脫歐盟繁文縟節(jié)的束縛（英國(guó)約70%的法律受歐盟法律制約），比如不用再實(shí)行歐盟共同農(nóng)業(yè)政策。

金融方面，由于英國(guó)有全球通用的語(yǔ)言、穩(wěn)定的法律體系、靈活的就業(yè)市場(chǎng)、健全的金融體系以及比多數(shù)歐洲國(guó)家更低的企業(yè)稅，這一切都不會(huì)因退歐而產(chǎn)生巨變。反之金融危機(jī)后，歐盟對(duì)于諸多較高風(fēng)險(xiǎn)金融業(yè)務(wù)（比如投行業(yè)務(wù)），嚴(yán)加管束，這讓很多英國(guó)銀行家心生不滿，退歐將解禁諸多業(yè)務(wù)從而帶來(lái)商機(jī)。

政治方面：政治軍事主權(quán)的獨(dú)立是英國(guó)一貫所向往的，主動(dòng)掙脫桎梏，可以轉(zhuǎn)而深化與中國(guó)、印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體以及傳統(tǒng)英聯(lián)邦伙伴國(guó)家的多元關(guān)系。

弊端：

經(jīng)濟(jì)方面，歐盟是英國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，與歐盟國(guó)家的年貿(mào)易額超過(guò)4000億英鎊，占英國(guó)貿(mào)易總額的一半以上，約為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的15%。雖然退歐不意味著英國(guó)獲得額外的貿(mào)易障礙，但脫離貿(mào)易市場(chǎng)后的損失在所難免。據(jù)稱離開歐盟后，英國(guó)奶制品出口到歐盟市場(chǎng)，進(jìn)口關(guān)稅可能高達(dá)55%。而且英國(guó)退出歐盟之后，需和歐盟簽訂新模式下的貿(mào)易協(xié)定，但無(wú)論雙邊協(xié)定、關(guān)稅同盟還是加入歐盟經(jīng)濟(jì)區(qū)，將仍需接受歐盟條款的約束。此外，將近300萬(wàn)個(gè)與英國(guó)對(duì)歐貿(mào)易有關(guān)的工作崗位或受到?jīng)_擊。

金融方面，英鎊、歐元面臨貶值壓力。為了應(yīng)對(duì)英國(guó)退歐造成的綜合影響，無(wú)論英國(guó)央行還是歐央行，都會(huì)走向進(jìn)一步寬松，從而導(dǎo)致英鎊、歐元的走軟，與此同時(shí)，具有避險(xiǎn)特性的日元、美元?jiǎng)t相對(duì)走強(qiáng)；

政治方面，退歐之后，英國(guó)徹底失去在歐盟的話語(yǔ)權(quán)，其在歐洲的政治影響力也將相應(yīng)削弱。

總體而言，在全球金融市場(chǎng)一體化的背景下，國(guó)際事件產(chǎn)生的市場(chǎng)情緒傳染力提高，風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的一致性也相應(yīng)提高，而市場(chǎng)情緒形成的風(fēng)險(xiǎn)偏好金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響力在逐步擴(kuò)大。在資本流動(dòng)自由化的金融市場(chǎng)上，這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的波動(dòng)帶來(lái)的是金融資本跨市場(chǎng)、跨國(guó)界的快速流動(dòng)，而這種投機(jī)性流動(dòng)又加劇了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。

雖然說(shuō)，目前英國(guó)退歐成為短期決定全球風(fēng)險(xiǎn)偏好最重要的因素。但對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響強(qiáng)度和時(shí)間長(zhǎng)度都是非常有限的。

退歐事件對(duì)A股的影響

首先，英國(guó)退歐會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定的沖擊，如日本、香港等均有受到波及，A股也不例外。不過(guò)總體來(lái)看，相對(duì)比較開放的金融系統(tǒng)，A股受到的沖擊會(huì)相對(duì)小一點(diǎn)。

其次，市場(chǎng)前期由于有英國(guó)退歐等風(fēng)險(xiǎn)事件存在，市場(chǎng)資金存在一定的警惕，落地后反而可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)短線買點(diǎn)，因此投資者無(wú)需過(guò)度恐慌。

最后，全球金融市場(chǎng)波對(duì)無(wú)疑會(huì)助推投資者的避險(xiǎn)情緒，黃金由于其獨(dú)特的避險(xiǎn)資產(chǎn)特性而受到市場(chǎng)追捧。倘若英國(guó)最終退歐，全球金融市場(chǎng)對(duì)不確定的預(yù)期增強(qiáng)，避險(xiǎn)情緒上升，黃金的反彈空間可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張，可適當(dāng)關(guān)注避險(xiǎn)資產(chǎn)。