銀行間回購利率上漲節(jié)日匯率等因素致資金緊張

9月13日，銀行間市場主要回購利率明顯反彈，資金緊張局勢加劇。中秋及國慶兩節(jié)銀行備付需求不斷升溫，短期人民幣貶值壓力加大，加上季末MPA（宏觀審慎評估）等因素，短期資金面面臨持續(xù)考驗(yàn)。

銀行間隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率午盤上漲0.57個基點(diǎn)報2.1345%；7天利率上漲3.03個基點(diǎn)報2.3511%；14天利率上漲17.53個基點(diǎn)報2.6331%。1年期貸款基礎(chǔ)利率（LPR）維持在4.30%。

上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）顯示，隔夜Shibor報2.1080%，上漲1.30個基點(diǎn)；7天Shibor報2.3855%，上漲0.75個基點(diǎn)；3個月Shibor報2.7850%，上漲0.01個基點(diǎn)。

交易人士指出，盡管公開市場連續(xù)兩日凈投放均達(dá)千億，但目前來自大行的資金供給大幅減少，還有大行以及股份制銀行加入借錢行列，短期市場自身供血能力明顯不足，亟需央行公開市場投放進(jìn)一步加力，方能改善流動性持續(xù)收縮的局面。

另有交易人士認(rèn)為，本周資金收緊是為了保匯率，最近兩次資金緊張，都是伴隨美聯(lián)儲加息預(yù)期高漲。

今日上午，央行在公開市場分別開展了700億元7天期、300億元14天期以及600億元28天期逆回購操作，其中7天和14日天期中標(biāo)利率維持在2.25%和2.4%不變，28天期逆回購中標(biāo)利率下調(diào)5個基點(diǎn)至2.55%。這是央行時隔逾7個月首次重啟28天逆回購操作，也是時隔四年首次在年中開展該操作。

今日有共計600億元逆回購到期，單日實(shí)現(xiàn)資金凈投放1000億元，為連續(xù)第二日凈投放。

中秋及國慶假期臨近，兩節(jié)疊加影響下流動性漸顯吃緊。央行新增28期天逆回購操作，拉長流動性期限意圖明顯。本周投放的28天資金可以貫穿至國慶長假之后，有助于減輕9月下旬的資金投放壓力，釋放出保障節(jié)前流動性平穩(wěn)的信號。

莫尼塔宏觀研究認(rèn)為，中期來看，更重要的原因在于，前期重啟14天期逆回購的效果不甚理想，而央行“縮短放長”抑制債市杠桿的心意已決。長期來看，增加28天期逆回購操作，符合利率市場化深入推進(jìn)的需要。有助于完善政策利率的期限結(jié)構(gòu)，逐步提高對隔夜到1年期利率的調(diào)控能力。由此，為貨幣政策由數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件。

中信證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從匯率角度來看，美聯(lián)儲加息預(yù)期再度走高，局部時點(diǎn)人民幣匯率壓力仍將突顯，外匯儲備承壓。而在外部寬松更趨減弱的大環(huán)境 下，未來中國央行貨幣政策寬松更添掣肘。而央行對流動性縮短放長，流動性碎片化、周期性特征明顯，與匯率走勢的共振增強(qiáng)，從而市場對流動性預(yù)期的波動也在加劇。

在人民幣匯率承壓的背景下，央行通過“縮短放長”策略可以從量、價兩方面減小匯率的壓力，一是在量上減少短期流動性投放，二是在價上抬升短期資金成本，這兩點(diǎn)都有助于穩(wěn)定匯率市場。